稀土远非大国博弈的终点，它标志着新一轮战略竞争时代的开启。若将视野放长放宽，便会发现，铜、炼焦煤、铀、锂、钾等一系列关键矿产资源，无不承载着大国的战略安全与产业命脉。
正如特朗普政府将关键矿产清单扩容至60种，并通过推动国内开采、建立战略储备来强化供应链自主——这清晰表明，资源安全保障已成为大国竞争的深层逻辑。
在这一背景下，锂作为新能源时代的“白色石油”，其地位尤为凸显。中国不仅锂资源储量位居全球第二，更掌控着全球约70%的精炼产能，在产业链中握有关键一环。
在这一宏观优势下，具体企业的微观运营成为决定价值实现的关键。藏格矿业，作为中国盐湖提锂的重要参与者，在引入战略股东紫金矿业后，其发展路径与演进特征，正是观察产业逻辑嬗变的一个切口。
它正在演绎着怎样的剧本？
近5年，即2020年12月2日至2025年12月2日，锂矿指数上涨约2倍；同期，藏格矿业的股价则从前复权价6.71元升至63.07元，涨幅达8.4倍。
这背后，既有行业整体向上的“贝塔”驱动，也有公司自身的“阿尔法”支撑。
藏格矿业<span><span>从国内钾肥第二大企业，成长为钾锂铜矿业巨头，公司用了近</span></span><span><span><span>30</span></span></span><span><span>年时间。</span></span>
这一发展历程，可以分解为4个阶段：
创业起步期（1996年-2016年）：公司于1996年成立，早期以贸易业务为主。2007年，藏格钾肥完成了对察尔汗铁路以东13家钾肥企业及青海昆仑矿业有限责任公司的盐湖资源整合。2016年，通过借壳金谷源控股成功上市，进入资本市场。
多元化发展期（2017年-2021年）：2017年，公司进军新能源领域，成立藏格锂业，深度挖掘盐湖资源价值。2019年，年产1万吨碳酸锂项目投产；同年，收购大股东旗下巨龙铜业37%股权，为铜矿业务发展奠定基础。
2020年，紫金矿业收购巨龙铜业50.1%股权并主导开发。2021年，公司以藏青基金第一大合伙人身份收购麻米措矿业51%股权，间接获得麻米措盐湖24.01%权益。
高速发展期（2022年-2024年）：2022年，巨龙铜矿投产；2023年，参股结则茶卡、龙木错盐湖（合计权益21.09%），卡位西藏优质盐湖资源；同年，出海布局老挝钾盐矿。
战略升级期（2025年至今）：2025年，紫金miner收购后，开启发展新篇章。巨龙铜矿二期预计于2025年底投产，并规划远期三期产能。
以下我们从行业环境、资源禀赋、财务表现及战略布局等多维度，对藏格矿业及其所处的锂矿产业展开分析。
1. 碳酸锂经历完整涨跌周期，当前步入修复阶段
近年来碳酸锂价格走势可划分为三个阶段：
快速上涨期（2020年10月-2022年11月）：价格从约4万元/吨起步，2021年末冲高至30万元/吨，涨幅超650%；2022年继续上行，11月触及历史峰值60万元/吨后见顶回落。期间累计上涨约14倍。
驱动因素包括：全球碳中和背景下新能源汽车快速渗透及储能需求起步；疫情导致锂矿项目延期、澳洲扩产延迟、南美盐湖受天气影响，供应紧张；资本大量涌入推高市场情绪。
迅猛下跌期（2022年11月-2025年2月）：高价刺激资本开支，供需转向过剩，价格从60万元/吨骤跌至2023年4月的20万元/吨。短暂反弹后持续下行，最低触及约6万元/吨。
修复期（2025年2月以来）：国内产业政策调整叠加储能需求爆发，锂价有所修复，后续展望趋于乐观。
2. 业绩跟随行业经历了起落，但略优于锂业双雄
从藏格持有的资源来看，这家公司主业聚焦钾锂，铜矿为参股（紫金控股），投资收益几乎都来自巨龙铜矿。22年投产后投资收益每年快速上升，25年底二期即将投产，预计扩产后公司业绩含铜量进一步上升。
3. 估值自2023年5月以来持续提升
正如特朗普政府将关键矿产清单扩容至60种，并通过推动国内开采、建立战略储备来强化供应链自主——这清晰表明，资源安全保障已成为大国竞争的深层逻辑。
在这一背景下，锂作为新能源时代的“白色石油”，其地位尤为凸显。中国不仅锂资源储量位居全球第二，更掌控着全球约70%的精炼产能，在产业链中握有关键一环。
在这一宏观优势下，具体企业的微观运营成为决定价值实现的关键。藏格矿业，作为中国盐湖提锂的重要参与者，在引入战略股东紫金矿业后，其发展路径与演进特征，正是观察产业逻辑嬗变的一个切口。
它正在演绎着怎样的剧本？
近5年，即2020年12月2日至2025年12月2日，锂矿指数上涨约2倍；同期，藏格矿业的股价则从前复权价6.71元升至63.07元，涨幅达8.4倍。
这背后，既有行业整体向上的“贝塔”驱动，也有公司自身的“阿尔法”支撑。
藏格矿业<span><span>从国内钾肥第二大企业，成长为钾锂铜矿业巨头，公司用了近</span></span><span><span><span>30</span></span></span><span><span>年时间。</span></span>
这一发展历程，可以分解为4个阶段：
创业起步期（1996年-2016年）：公司于1996年成立，早期以贸易业务为主。2007年，藏格钾肥完成了对察尔汗铁路以东13家钾肥企业及青海昆仑矿业有限责任公司的盐湖资源整合。2016年，通过借壳金谷源控股成功上市，进入资本市场。
多元化发展期（2017年-2021年）：2017年，公司进军新能源领域，成立藏格锂业，深度挖掘盐湖资源价值。2019年，年产1万吨碳酸锂项目投产；同年，收购大股东旗下巨龙铜业37%股权，为铜矿业务发展奠定基础。
2020年，紫金矿业收购巨龙铜业50.1%股权并主导开发。2021年，公司以藏青基金第一大合伙人身份收购麻米措矿业51%股权，间接获得麻米措盐湖24.01%权益。
高速发展期（2022年-2024年）：2022年，巨龙铜矿投产；2023年，参股结则茶卡、龙木错盐湖（合计权益21.09%），卡位西藏优质盐湖资源；同年，出海布局老挝钾盐矿。
战略升级期（2025年至今）：2025年，紫金miner收购后，开启发展新篇章。巨龙铜矿二期预计于2025年底投产，并规划远期三期产能。
以下我们从行业环境、资源禀赋、财务表现及战略布局等多维度，对藏格矿业及其所处的锂矿产业展开分析。
1. 碳酸锂经历完整涨跌周期，当前步入修复阶段
近年来碳酸锂价格走势可划分为三个阶段：
快速上涨期（2020年10月-2022年11月）：价格从约4万元/吨起步，2021年末冲高至30万元/吨，涨幅超650%；2022年继续上行，11月触及历史峰值60万元/吨后见顶回落。期间累计上涨约14倍。
驱动因素包括：全球碳中和背景下新能源汽车快速渗透及储能需求起步；疫情导致锂矿项目延期、澳洲扩产延迟、南美盐湖受天气影响，供应紧张；资本大量涌入推高市场情绪。
迅猛下跌期（2022年11月-2025年2月）：高价刺激资本开支，供需转向过剩，价格从60万元/吨骤跌至2023年4月的20万元/吨。短暂反弹后持续下行，最低触及约6万元/吨。
修复期（2025年2月以来）：国内产业政策调整叠加储能需求爆发，锂价有所修复，后续展望趋于乐观。
2. 业绩跟随行业经历了起落，但略优于锂业双雄
从藏格持有的资源来看，这家公司主业聚焦钾锂，铜矿为参股（紫金控股），投资收益几乎都来自巨龙铜矿。22年投产后投资收益每年快速上升，25年底二期即将投产，预计扩产后公司业绩含铜量进一步上升。
3. 估值自2023年5月以来持续提升
这家公司的发展简直太快了！从国内钾肥第二大企业到成为钾锂铜矿业巨头，需要时间和精力。 
️ 
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藏格矿业的演变史，简直是Industry逻辑嬗变的切口！ 
2020年12月2日至2025年12月2日，锂矿指数上涨约2倍
，公司股价从前复权价6.71元升至63.07元，涨幅达8.4倍
！ 
，行业整体向上的“贝塔”驱动 
2022年11月触及历史峰值60万元/吨后见顶回落 
，现在修复期 
！ 
。从国内钾肥第二大企业到现在的钾锂铜矿业巨头， company 升级过程中经历了很多变化 
。2016 年上市后，公司快速扩张，投资收益迅速上升 
。但同时，也遇到了挑战，如行业竞争加剧、市场波动等 
。
。但我还是觉得，这种 rapid grow 的模式，不太稳定 
。我们应该关注的是 company 的未来发展方向 
从国内钾肥第二大企业到钾锂铜矿业巨头，公司用了近30年时间呢。 
！从国内钾肥第二大企业到钾锂铜矿业巨头，公司用了近30年的时间才完成这种变化。
。从创业起步期到高速发展期，公司的发展历程是分解成四个阶段的：创业起步期、多元化发展期、高速发展期和战略升级期。
和我们一样，他们也正在探索新的战略布局和合作伙伴关系 
。从国内钾肥第二大企业到现在的钾锂铜矿业巨头，公司用的时间是30年 
。
。
。我觉得，藏格矿业的发展史非常典型，是一个 industry 逻辑嬗变的一个切口 
锂矿业的发展，正如《战略竞争时代的开启》一样广阔无边！ 
但同时，我们也可以看到Industry 的变化趋势，如碳酸锂价格的波动、行业整体向上的“贝塔”驱动，以及公司自身的“阿尔法”支撑。 
我们可以看到，它从国内钾肥第二大企业成长为钾锂铜矿业巨头，经过多年的战略布局和收购。 
。
。
。它不仅体现出公司内部的管理能力，也反映出了公司在新能源领域的战略布局